Komentář k vývoji akciových trhů.

Za uplynulých deset let jsem neměl nikdy tolik otázek k investicím do akcií a akciových fondů, jako za poslední dobu.  Ptáte se mně osobně, telefonem i mailem, průměrně odpovídám tak tři dotazy denně. Vidím z toho, že čtete noviny, že se díváte na internet, a hlavně že se zajímáte o své peníze, což je nepochybně dobře. Dokonce i v čekárně u holiče jsem nechtěně vyslechl "zasvěcený" rozhovor dvou chlápků, že právě teď je prý vhodné akcie prodávat. Nedá mi to, abych tedy do aktualit na toto téma nenapsal pro všechny svůj krátký komentář.

Vás všechny, kterým jsem pro odkládání části peněz doporučil akcie či akciové fondy, ať už  přímo, nebo jako součást investiční životní pojistky, jsem také upozornil, že se jedná o dlouhodobě uložené peníze. Ty jsou sice nejrizikovějším, ale pravděpodobně také nejvýnosnějším dílem Vaší investice. Týká se to jak peněz jednorázově odložených, tak i pravidelně investovaných.

Docela často na trhu dochází k lavinovitému efektu. Klesají například akcie americké banky Merryll Lynch, k tomu další banky Lehman Brothers, přidává se obrovská pojišťovna AIG, a najednou se to celé "veze" dolů. Začnou klesat i ceny českých (přesněji snad v Česku více obchodovaných) podniků. Drobné poklesy a vzestupy jsou na denním pořádku, a málokdo z běžných lidí, které zrovna neživí burza, to vůbec zachytí. Když jsou problémy větší, a o snížení cen začnou psát noviny, je to horší. Noviny navíc většinou nenapíšou "pokles cen" (inu, to by nikdo nečetl), ale raději hned "dramatický pád" (no jasně, to nám přece zvýší náklad). Když tedy spadne takové ORCO, nebo ještě známější O2 Telefónika, ČEZ či Zentiva, a pokles trvá dostatečně dlouho a je dostatečně silný, obvykle to nadzvedne jinak klidné Čechy ze židlí.

Stoupání a klesání kursu (= ceny) akcií je přitom absolutně přirozený jev, který se na trhu objevuje od té doby, kdy první akcie vznikla. Když akcie dlouho klesají, říká se tomu medvědí nálada trhu. Když stoupají, řekne Vám makléř, že přišel býk. Kdyby totiž bylo jisté, že akcie pravidelně jenom vydělávají, a to nejlépe 10 a více % ročně, a nikdy ani náznakem nespadnou, kdo z Vás by měl peníze uložené na spořících účtech, ve stavebním spoření, ve fondech peněžního trhu nebo v obligacích ?  

O současné situaci jsem si dlouze povídal s paní Ing. Miriam Hanákovou, členkou představenstva a analytičkou společnosti Benefita, a.s.. Z jejích odpovědí pro Vás na web vybírám (a redakčně krátím) :

Paní Miriam, proč je vlastně právě teď finanční krize ?

Počátky současné krize vznikly již před rokem. To Amerikou začaly otřásat informace, že mnozí lidé nejsou schopni splácet své úvěry.

Jenže zadlužení jsou lidé po celém světě, proč se hroutí právě americké banky ?

Protože právě ty totiž lehkovážně půjčovaly téměř každému, i lidem s velmi nízkými příjmy. Protože to byly převážně úvěry na bydlení, nešlo právě o malé peníze. Banky přitom nastavily dlužníkům splácení tak, že splátky byly zpočátku nižší, a teprve později lidé začínali splácet daleko vyšší peníze. A právě v této době dlužníci přestávali platit, protože na vyšší splátky prostě neměli. A banky jim tedy domy zabavily.

Věřitelé však nechtěli vlastnit zabavené domy, oni chtěli především zpátky své peníze. A tak se na americkém trhu objevila nečekaně velká nabídka nemovitostí. Když je něčeho moc, musí se s cenou dolů - taková je logika trhu. A tak banky nedostaly za prodej domů ani zdaleka tolik peněz, kolik na ně původně půjčily. A spirála dluhů se roztočila. Banky si začaly samy půjčovat, a protože jejich hospodaření dostalo těžkou ránu, svezl se problém i na jiné věřitele.

Banky si tedy nakonec navzájem půjčovat přestaly ?

Ano, tím, že v posledních týdnech byla velká poptávka po penězích, která značně převyšovala jejich nabídku, úrokové sazby na mezibankovních trzích značně vzrostly. Banky si přestaly ochotně půjčovat peníze, a ty, které měly nedostatek hotovosti, padly.

Proč ale klesají ceny akcií ostatních firem, které s bankovním trhem relativně nemají nic společného ? A pokud se situace týká především Ameriky, proč klesají ceny akcií v Čechách ?

Mnohé strmé poklesy cen akcií na všech světových burzách způsobily soustředěné a rychle dostupné informace. V době internetu se nejen nic neutají, ale některé informace jsou spíše zavádějící, nemusí s konkrétní společností vůbec souviset, a způsobují spíše paniku. Pád ceny není tedy nutně podložen horším hospodařením té které firmy.

Dá se odhadnout, jaký bude dopad americké krize na peněženky lidí v České republice ?

Americká ekonomika teď zpomalí svou výkonnost, a to bude mít dopad i na evropskou, i na českou ekonomiku. Může to znamenat snížení výroby, zvýšení nezaměstnanosti, reálné snížení mezd a důchodů. Zastavit recesi se přitom pokouší jak Amerika, tak i Evropa, především povzbuzením investic, tedy snížením úrokových sazeb úvěrů, celkovým zlevněním peněz, a dalšími opatřeními, které zase povzbudí spotřebu - například snížením daní, a podobně.

Myslíte si, že jsou v ohrožení některé finanční skupiny, které působí na našem domácím, českém trhu ?

Aktuální situace na trhu je úplně nová. Ještě nikdy v minulosti se krize tohoto rozsahu v Americe neprolila tak rychle do ostatních zemí světa. Proto budou pravděpodobně nové i důsledky tohoto stavu. Konkrétní finanční instituce v Česku mohou být prostřednictvím svých akcionářů (mateřských společností) propojeny s americkým finančním trhem, a proto mohou více či méně podléhat těmto vlivům. (Například největší pojišťovnu na světě, AIG, zatím zachránila Americká centrální banka tím, že jí půjčila neuvěřitelných 85 miliard dolarů výměnou za 78 % akcií. Pojišťovna je totiž propojená téměř se všemi světovými bankami, a její krach by mohl odstartovat dominový efekt. Tato pojišťovna má na českém trhu svou dceru, pojišťovnu Amcico AIG Life. Ta je ovšem zřízena podle českého obchodního práva a podléhá dohledu a kontrole České národní banky. A je to právě ČNB, která sleduje kapitálovou přiměřenost pojišťovny a její schopnost dostát svým závazkům. V případě, že by nebyly naplněny regule zákona, může ČNB například pozastavit operace spojené s uzavíráním smluv, nebo třeba i nařídit převod pojistného kmene na jinou pojišťovnu).

Co mohu teď svým klientům doporučit dělat s volnými penězi ?

Velmi bezpečné jsou vklady v neinvestičních bankách a ve stavebních spořitelnách. U bank je dobré zjistit, zda vlastník banky má podnikatelské cíle a investice v Americe. Bezpečné jsou i peníze investované v nemovitostech.

Děkuji za rozhovor. K uvedeným informacím ještě za sebe dodávám :

Když píšu tyto řádky, listuji si v denních analytických reportech pro akciové trhy. Do mailu je denně dostávám, ale přiznám se, že obvykle nemívám čas je denně číst. (Mimochodem - pokud máte instalovaný Adobe Acrobat Reader, a chcete se potrápit odborným textem, na ukázku sem přikládám jeden výtisk takového reportu. Otevře se Vám do nového okna prohlížeče). Nikdo z Vás, komu jsem portfólio skládal, nemá všechny peníze výhradně a stoprocentně pouze v akciích. Chci Vás ujistit, že vklady v bankách, spořící účty, stavební spoření, penzijní fondy jsou i nyní zcela bezpečné. Nyní doba přeje i podílovým fondům peněžního trhu, většině dluhopisových titulů. Pokud tedy nezbytně potřebujete peníze právě nyní, vybírejte je právě odtud. O Vaše akciové fondy v doporučených společnostech se starají zkušení profesionálové, kteří jsou placeni za to, aby Vaše ztráty pokud možno minimalizovali a ještě lépe, aby i akciové fondy vrátili pokud možno na vzestupnou křivku.

Moje vlastní prognóza vývoje finančních trhů a odpověď na Vaši otázku, co teď s akciovými investicemi (poslední aktualizace textu 13.11.2008), zní tedy takto :

• Ještě nějakou dobu lze předpokládat pokles akciových trhů. Nemyslím si ale, že ještě bude tak významný, jako byl doposud. Za nějakou dobu ale akcie znovu začnou růst.
• Zvláště dlouhodobým investorům, kteří odkládají své peníze na důchod, radím neunáhlovat se a nevybírat z fondů své peníze - jenom byste tak pojistili svou nynější ztrátu. Kolísání tohoto segmentu je přirozené, a historie pamatuje několik podobných výkyvů, jako je tento. Od roku 1950 do současné doby nejvýznamější světový akciový index S&P 500 předvedl celkem 8 poklesů, které byly hlubší než 20 %. (Například : v říjnu 1957 akcie poklesly o 21,5%. Pokles předtím trval 15 měsíců, návrat na původní hodnotu trval 26 měsíců. V červnu 1962 - pokles o 28 %, předtím trval 7 měsíců, návrat za 21 měsíců. V říjnu 1974 - pokles až o 48 %, předtím trval 21 měsíců, návrat zpět za 91 měsíců. Prosinec 1987 - pokles 33,3 %, trval 3 měsíce, návrat za 23 měsíců. Říjen 1990 - pokles o 20 %, trval rovněž 3 měsíce, návrat za 7 měsíců. Údaje v této závorce statisticky zpracovala společnost KFP, s.r.o., která je dává k dispozici finančním poradcům, a odkud se přiznávám nyní cituji). Současný pokles, který si zažíváme, začal v říjnu 2007. Index S&P 500 zatím poklesl o 29,3 %, doba trvání tohoto poklesu je zatím 12 měsíců. Návrat zpátky je zatím v nedohlednu, ale historická zkušenost nás učí, že prostě přijde. Poklesy podobného rozsahu tedy přicházejí zhruba jednou až dvakrát za desetiletí, a to, co se děje dnes, není nic, co by nám už akciové trhy v minulosti mnohokrát nepředvedly.
• Dokonce si dovolím kacířsky podotknout, že Ti z Vás, kteří se akciovými investicemi zajišťují na důchod, a investují na 20, 30 i více let, ještě několik takových poklesů v budoucích desetiletích zažijí.
• Moje rady pro všechny tedy zní :
• Pokud už máte v akciových fondech nainvestováno, a peníze ihned teď nutně nepotřebujete, rozhodně je nevybírejte. Před výběrem peněz zvažte, zda svou potřebu, na kterou peníze vybíráte, nemůžete o rok (plus, minus - ?) odložit. Nedá - li se spotřeba odložit, zvažte, zda můžete peníze získat z jiného zdroje (například výběrem stavebního spoření, termínovaného vkladu, spořícího účtu). Vyberete - li si nyní právě z akciových fondů, nevyhnutelně proděláte.
• Pokud do akciových fondů investujete pravidelně, měsíčně, investujte beze všeho dál. Právě nyní nakupujete akcie za zlomek původních cen, a na budoucím očekávaném růstu vyděláte nemalé peníze.
• Jste - li bohatší investor, který má větší volné jednorázové peníze na delší dobu, nebojte se je právě nyní do akciových titulů vložit. Zdůvodnění je stejné, jako v předchozím bodě.
• Máte-li málo peněz, které potřebujete někam uložit na kratší dobu, akcie ani akciové fondy dnes rozhodně nevolte. Podle doby uložení peněz doporučuji fondy peněžního trhu, spořící účty (např. ING konto, eMax, ...), na delší dobu pak jednoznačně stavební spoření.
• Nemáte - li žádné peníze, a chcete si právě nyní na investice do akcií půjčovat, zapomeňte na to !
• Chcete - li se na něco okolo akcií či investic zeptat, využijte prosím můj kontaktní formulář na těchto stránkách.

Na závěr si dovolím volně parafrázovat výrok jednoho (velmi bohatého) amerického investora, mnohonásobného miliardáře  a finančníka Warrena Buffetta :

Když ve své hospodě slyším, jak někdo na svých  akciích právě nyní ohromně vydělal, jdu, a podívám se, zda není ideální čas nějaké akcie prodat.

Když ale v hospodě slyším, že akcie šíleně prodělávají, většinou vezmu hotovost a podívám se, které akcie bych si tak koupil.